July 10, 2023

6月14日，美联储决定暂不加息，同时继续缩表，将联邦储备利率维持到5.00%-5.25%的范围。美联储最终的目标还是要将通货膨胀降到2%，同时保障就业和经济的稳定。在这次的报告中，最重要的一个获得美联储对于储备利率的预测图。这张图上黄色的点就是目前联邦公开市场委员会的成员给出的利率走向预测，可以看到最高的，预测今年利率会破6%，最低的预测会保持在目前水平不变，而中位数也就是这条绿线，认为2023年年底之前还会有两次0.25%的加息，而且没有人预测会在年内降息。如果以中位数的预测为准，2024年年底的利率会稍降达到4.50%水平，而利率想达到3.50%或以下估计要到2025年末。换句话说，目前面对的高利率环境可能还要维持1到两年的时间。至于这段时间是长还是短，就取决于每个家庭的资金状况和承受能力了，所以前景不是特别乐观。比较积极的一面是，美股标普500指数，从今年的1月1日到现在，上涨了15.73%，Nasdaq指数同一时间上涨了32.69%，换句话说，即便利率可能还要涨，这5个多月的市场回报已经基本对冲的2022年的市场下跌，这也说明了对于利率的预期并不一定会决定市场的走势，同时也给在看似悲观的环境中坚持投资的朋友，带来了丰厚的回报。加拿大的股票市场就完全不同，由于金融行业和原油价格的拖累，今年同一时期加拿大的股指回报仅为3%，大幅落后于科技股居多的美国股票指数。上周三，加拿大央行宣布利率增加0.25%，将央行利率提高到4.75%， 如果高利率环境也持续一到两年的话，伴随着高通胀，大家的生活情况会不会更差呢？我认为会，有这样三个原因：第一是，在今年下半年和明年会有大量的贷款到期，利率上涨，根据加拿大央行的研究，每一个房贷在未来的三年都会遇到更高的月供只是续约时间早晚的问题。第二，2021年时，加拿大就已经是在G7国家中，家庭负债第二高的，仅次于澳大利亚，总家庭负债是GDP的107%。远远高于美国的78%，估计是2008年次贷危机中，美国人吸取了教训，而加拿大人没有。第三，过去10多年的时间里，加拿大的房价已经远远超过了居民的可支配收入，远远高出于美国的房价收入比，而且这还是用的2020年时的房价数据。这些都说明大家的负债压力相当大。投资不光看谁跑得快，还要看谁跑的远。合理配置资产，比如长期成长率较高的优质基金，加拿大的分红保险基金，储备充足现金资产，同时保持资产的流动性。最后，一个问题留给大家：按照美联储的预期，高利率很可能还要持续一两年时间，你能撑得住吗？

6月7日，央行宣布再加息0.25%， 将加拿大央行的利率上调至4.75%， 同时继续量化紧缩，这次加息是自1月暂停后的，第一次利率上调，主要原因有三点：1. 第一季度GDP增长了3.1%， 势头强劲。2. 房市回暖 3. 劳动力市场需求旺盛。这些导致了4月份的通货膨胀反复，达到4.40%，央行强调有决心保持物价的稳定，重回2%的通货水平。更重要的一点是，这次央行的发言中没有讲到什么时候停止加息，也就意味着后面还有加息的可能，直到通货膨胀目标达成。在这种情况下，对于资产配置有什么影响呢？首先受到影响的将是房价，从今年1月份，房价触底以来，大多区域的房价有明显的回暖，房价上涨带动的租金上涨，直接促进了通货膨胀，这也是加息的依据之一。利率再次上涨，最直接的影响是贷款利率，尤其是浮动利率为主的贷款产品。这次利率上涨，也进一步延后大家对降息的预期，今年之内降息的可能性很小，一些即将在下半年到期的固定利率贷款，也会在续约的时候面临更高的利息和月供。加拿大居民的高负债，搭配高房价，以及普遍存在的房贷造假，这些因素增加了房产投资的风险。2008年的次贷危机导致的房价大跌，其中一个重要的推手就是不断增加的房贷利率。可以在这张图中看到，从2004年到2007年的3年的时间内，美联储将1%的储备利率调整至5%，而在过去的一年多时间内，加拿大央行将利率从0.25%提升至现在的4.75%，也成为历史上最快的一次加息，希望历史不会重演，同时也要防范风险发生。

有一种投资方式，有这样几个特点，第一，过去30年平均回报7.86%，第二，没有一年亏损，穿越各种牛熊周期。第三，回报的波动比定期存款利息波动还小，而且长期投资的回报完全不输给大盘指数。第四，每年持续分红，已经持续了87年。第五，即便银行倒闭，也有政府机构托底，最少85%的资金永远安全。第六，在整个投资周期中，可以免交收入税。第七，基金池的价值可以轻松用作抵押贷款。第八，投资人身故，还会得到一笔相当数量的免税赔付。