XIAOMING

加拿大银监会动手了，核弹级威胁，对房市的打击将进一步扩大。到2023年底，HELOC和mortgage combined的产品，LTV不能高于65%，现有的高于65%的部分要逐步降低至65%水平。房市的进一步下跌几乎是必然趋势。强升息+减少贷款本金=致命一击。就问你怕不怕？

周五上财商课时，和同学讨论到流动性风险。其中一个例子就是售房相对于卖股票/基金的流动性风险。 基金股票一般卖的时候只需要点点鼠标，而且最多1-2个工作日到账。而房产，比如图2中的房源，上市已经79天，加上售前准备比如moving，staging，photo shooting，listing等等，房子最少已经空置3个月，这三个月开销一分不少，地税，房贷，维护，水电月月扣，而即便成交，到final closing顺利的话还得2-3个月，期间继续交上述费用。 同时，经纪费也少不了，还有律师费，银行罚款等等。一般总数在房价的5%左右。一个200万的房子，10万费用跑不掉。如此，从上市到真正拿到钱半年时间也就过去了。 当然，还没有考虑买家违约的风险。图3，2月份卖258，6月份卖205，直降53万，还不保证后面的买家能close。 原来的买家违约，一场法律诉讼免不了，耗时耗力耗钱，但卖家能不能拿回差价不一定，买家可以回国可以破产可以转移资产，或者就是根本穷。 最后，如果让你判断，央行继续快速加息直到明年，你猜房市会怎样？ 财商的重要性，不言而喻了吧。对于一般家庭，少亏＄500,000只是一个简单的选择而已。今天的关键词：资产流动性风险。 我不反对买房，我反对疯狂买房，不考虑风险承受能力，还是那句话，我建议合理资产配置。 本文作者

《小明财商》第128期 在投资组合管理(Portfolio Management)中，首先要问的问题是基金组合（投资组合）的风险/回报到底取决于哪些因素？换句话说，回报高的基金和回报低的基金最主要的区别是什么？根据数据研究，重要程度依次为资产布局(Asset Allocation)，择时(Timing)以及选股(Security Selection)。 而且其中最重要的因素，资产布局(Asset Allocation)的作用解释了超过90%的回报变化。在传统的金融投资工具中，主要的投资类别为股票类和债券类，换句话说，股票和债券的比例就决定了基金长期的回报变化。有些研究表明，基金投资的回报还受到风格(Growth vs. Value)和投资管理费用的影响，但最重要的还是资产配置方式。 这就是为什么在买进基金的时候，顾问一般会有几类选择，比如成长型基金(Growth Funds)，股票的占比通常在75%或以上，混合型基金(Balanced Funds)，股票的占比通常在(50%-70%)之间，以及风险水平低的基金(Moderate Funds)，股票占比通常低于50%，这也是传统的金融资产布局。 参考下面的这张图: 如果你使劲回忆，在做基金购买风险评估的时候，多多少少会在结论的区域出现一些如下的大饼，告诉你和顾问该买哪种基金。 问题问到这里，在银行里买理财产品的客人就直接开账户了，但是在我们理财过程中，问题才刚刚问到了1/6，还有5/6的问题需要接着往下问。 第一个问题，只把投资资产类型限制在股票和债券的搭配，是不是有些过于局限，比如地产类REITs，自住/投资房，保险，年金这些该不该也算作是资产类型呢？银行肯定不会这样问，因为这些资产它们一般不代理，也没有必要提建议。 第二个问题，资产布局一旦确认后，多长时间应该做一次调整呢？难道一辈子选择一种搭配就OK了？当然不是，资产管理中一般有分策略性资产配置(Strategic Asset Allocation)和战术性(Tactic Asset Allocation)；基本可以理解为长期的战略性配置一般不变，但是短期的战术性资产配置可以随着对市场的预期发生相应的变化。 比如，如果我们处于加息的环境中股票和债券一般都会跌，而股票中的科技类股票相比通讯类股票，跌的跟凶残，我们可以少搭配一些，而债券中的固定收益债券相对于浮动收益债券，下滑得更加厉害。如此，在追求长期投资，成长为主的战略不变的情况下，我们可以选择受市场冲击更小的投资种类。 由于市场的变化对不同的资产类型冲击程度不同，因此经常需要资产重置(Rebalancing)，资产重置的目的就在于买低卖高。在市场回调时，股票的跌幅通常会大于债券的跌幅，所以我们会卖出一部分债券，同时以较低的价格买入一部分股票，将股票和债券的比列调回到原来设置的标准。 当市场回暖时，股票的涨幅会快于债券的账户，这样我们又需要卖出一部分高价的股票，买入一些债券再次回到原来预设的资产配置比例。最后的结果是同样的市场情况下，持续重置的投资组合回报更高风险更小。 第三个问题，张三跟王二麻子，虽然投资时间段相同，也都有高风险承受能力，那他们选择的基金组合就应该一样吗？不是的。  在基金的购买上，我们往往还会考虑杠杆，比如这笔钱是自己的还是借来的，如果是借来的，那借来的钱风险承受能力就小很多。因为如果投资亏了，借的钱还要支付利息，有时还要偿还本金，当财务状况发生变化时，借款人是很难支撑到长期的。房产类的投资就是主要靠银行贷款撑起的，一旦贷款收紧就会出现问题。总之，借款投资就是风险投资。 好了，先说这些，总结起来就是这3点， 资产配置决定长期投资回报，择时相对不重要，而资产配置中应该考虑到更广泛的配置方案，至少包括股票、债券、基金、房产以及保险这些。 配置方案建立之后，还要持续的维护和重置，一年一次为佳。（你需要和顾问保持良好沟通，你们不是买卖关系，而是合作关系。） 投资组合不应在真空环境中做出的，还需要考虑到投资目标，家庭成员职业，收入水平，合理避税以及风险管理等等这些因素。 如果只用一句话概括，银行理财如隔靴搔痒，痒不止，而心不静，你的钱，值得更优质的理财建议，这样才能心安。