XIAOMING

《小明财商》第128期 在投资组合管理(Portfolio Management)中，首先要问的问题是基金组合（投资组合）的风险/回报到底取决于哪些因素？换句话说，回报高的基金和回报低的基金最主要的区别是什么？根据数据研究，重要程度依次为资产布局(Asset Allocation)，择时(Timing)以及选股(Security Selection)。 而且其中最重要的因素，资产布局(Asset Allocation)的作用解释了超过90%的回报变化。在传统的金融投资工具中，主要的投资类别为股票类和债券类，换句话说，股票和债券的比例就决定了基金长期的回报变化。有些研究表明，基金投资的回报还受到风格(Growth vs. Value)和投资管理费用的影响，但最重要的还是资产配置方式。 这就是为什么在买进基金的时候，顾问一般会有几类选择，比如成长型基金(Growth Funds)，股票的占比通常在75%或以上，混合型基金(Balanced Funds)，股票的占比通常在(50%-70%)之间，以及风险水平低的基金(Moderate Funds)，股票占比通常低于50%，这也是传统的金融资产布局。 参考下面的这张图: 如果你使劲回忆，在做基金购买风险评估的时候，多多少少会在结论的区域出现一些如下的大饼，告诉你和顾问该买哪种基金。 问题问到这里，在银行里买理财产品的客人就直接开账户了，但是在我们理财过程中，问题才刚刚问到了1/6，还有5/6的问题需要接着往下问。 第一个问题，只把投资资产类型限制在股票和债券的搭配，是不是有些过于局限，比如地产类REITs，自住/投资房，保险，年金这些该不该也算作是资产类型呢？银行肯定不会这样问，因为这些资产它们一般不代理，也没有必要提建议。 第二个问题，资产布局一旦确认后，多长时间应该做一次调整呢？难道一辈子选择一种搭配就OK了？当然不是，资产管理中一般有分策略性资产配置(Strategic Asset Allocation)和战术性(Tactic Asset Allocation)；基本可以理解为长期的战略性配置一般不变，但是短期的战术性资产配置可以随着对市场的预期发生相应的变化。 比如，如果我们处于加息的环境中股票和债券一般都会跌，而股票中的科技类股票相比通讯类股票，跌的跟凶残，我们可以少搭配一些，而债券中的固定收益债券相对于浮动收益债券，下滑得更加厉害。如此，在追求长期投资，成长为主的战略不变的情况下，我们可以选择受市场冲击更小的投资种类。 由于市场的变化对不同的资产类型冲击程度不同，因此经常需要资产重置(Rebalancing)，资产重置的目的就在于买低卖高。在市场回调时，股票的跌幅通常会大于债券的跌幅，所以我们会卖出一部分债券，同时以较低的价格买入一部分股票，将股票和债券的比列调回到原来设置的标准。 当市场回暖时，股票的涨幅会快于债券的账户，这样我们又需要卖出一部分高价的股票，买入一些债券再次回到原来预设的资产配置比例。最后的结果是同样的市场情况下，持续重置的投资组合回报更高风险更小。 第三个问题，张三跟王二麻子，虽然投资时间段相同，也都有高风险承受能力，那他们选择的基金组合就应该一样吗？不是的。  在基金的购买上，我们往往还会考虑杠杆，比如这笔钱是自己的还是借来的，如果是借来的，那借来的钱风险承受能力就小很多。因为如果投资亏了，借的钱还要支付利息，有时还要偿还本金，当财务状况发生变化时，借款人是很难支撑到长期的。房产类的投资就是主要靠银行贷款撑起的，一旦贷款收紧就会出现问题。总之，借款投资就是风险投资。 好了，先说这些，总结起来就是这3点， 资产配置决定长期投资回报，择时相对不重要，而资产配置中应该考虑到更广泛的配置方案，至少包括股票、债券、基金、房产以及保险这些。 配置方案建立之后，还要持续的维护和重置，一年一次为佳。（你需要和顾问保持良好沟通，你们不是买卖关系，而是合作关系。） 投资组合不应在真空环境中做出的，还需要考虑到投资目标，家庭成员职业，收入水平，合理避税以及风险管理等等这些因素。 如果只用一句话概括，银行理财如隔靴搔痒，痒不止，而心不静，你的钱，值得更优质的理财建议，这样才能心安。

央行的报告显示加拿大居民的债务负担高，可能导致房市继续恶化。加拿大版的债务危机也许就在眼前，最近一年买房子的和高负债的人群都是高风险人群。 作为地产经纪，我从来不反对买房投资，我劝你合理配置，量力而为。当然，我也是金融分析师，保险经纪，理财顾问，贷款经纪，所以我愿意说实话，把投资风险最真实的一面告诉大家。

                                                                         《小明财商》第127期 今年3月份，我发朋友圈，说大多伦多房价平均要跌20-25%，遭到了地产经纪同行的怒怼，说连CMHC去年的预测都被打脸，我凭啥？是不是在博流量？ 事实是，刚刚过去了两个月，一些双车库，4卧房的独立屋已经跌了20-25%，即便是华人热选的区域比如万锦和列治文山，情况也是类似的。周边的城区，比如东面的惠特比Whitby和奥沙华Oshawa, 北面的新市Newmarket等等，房价的泡沫消散得很快，刚需并不是真的刚，而是真的虚。我也奇怪，为啥我能猜到呢？加息的脚步不会停，今年房市持续低迷，是可以预见的，而且跌幅可能超过20-25%。 很多房源，在两三个月时间，房价垮掉$400,000，投资人心里很膈应，不甘折价，还是卖不动。如果出租，房租不能提供正现金流，万一遇到劣质租客，不交租，不维护，赶不走，头很痛。 如果自住，看到旁边邻居，更好的户型，更大的地块，成交价格还便宜几十万，闻到隔壁后院的烤肉香，嫉妒和后悔一定会有的，人类，爱攀比是原罪。 投资是为了赚钱，结果反而亏一笔，这就是和风险博弈的结果，也和当初进入市场时的目的完全相悖。 加拿大央行现在的利率为1%，而商业银行的5年固定利率已经超过4.5%， 浮动利率2.70%；如果到今年年底，央行再加息1.5%，商业银行的5年固定率估计超过6%， 即便选浮动利率，也会超过4.2%。 这种利率涨幅过去10年不曾遇到，房屋贷款的月供涨幅也会相当惊人，地税、保险、维护费等等还需另算。 了解过央行控制通货膨胀的历史，才会知道，加拿大央行在抗击通货膨胀时，利率无上限，在1981年，Prime Rate 达到过22.75%（现在是3.20%）。当时的恶性通货膨胀是由石油输出国组织OPEC减少石油产量造成的，两伊战争也在那个时间爆发。（会不会有些耳熟，石油减产？通货膨胀？俄乌战争？） 如果通胀控制不住，央行的利率会不会更高？我告诉你，完全可能。从央行的主页就可以看出它的使命感。“We are Canada’s central bank. …

跌了＄400,000，才顿悟投资的目的是为了赚钱。 Read More »