XIAOMING

《小明财商》第119期 当顶级富豪们在媒体上公开撕逼的时候，吃瓜群众还是能收获一些新知的。今天要讲的就是加拿大最大的通讯家族Rogers Communications 的权利之争。 加拿大的通讯业如今由三巨头掌管，它们分别是Rogers Communications, Bell Enterprise 和 Telus。据网上的数据，Rogers 公司服务着加拿大1000多万的用户，也就是几乎1/3的加拿大人口。现在的 Rogers 公司是三代 Rogers 家族成员共同建立的。 1925年，老罗杰斯 Edward S. Rogers Sr. 发明了世界上第一款交流电加热导管丝，成为让收音机在一般家庭中流行的关键技术。在1931年，他在多伦多建立了CFRB广播站并获得实验性的电视经营许可。不幸的是，在1939年5月6号，他在工作时突然脑溢血身故。留下了遗孀Velma 和一个5岁的儿子，Edward S.（Ted）Rogers。 1960年，Ted Rogers 和播音员 Joel Aldred 一起创办了 Aldred-Rogers Broadcasting，从早年的广播站，再到后来的电视台，然后一路发展到有线电视和无限通讯。 2008年12月2日，Ted Rogers 因为心脏衰竭在多伦多的家中去世，享年75岁。此时的Rogers公司已经成为加拿大通讯行业三大寡头之一。Ted Rogers也已成为加拿大的首富之一。 Rogers 家族拥有多伦多著名的运动馆 Rogers Center 和 Blue Jay 棒球队，也捐助了多伦多大学的电子和电脑工程学院，Ryerson 大学的 Ted Rogers School of Management 等等。为了纪念Ted Rogers，Ryerson 大学的管理学院用TED代表 Take risks. Embrace …

一场家族撕逼给我带来的启发 Read More »

《小明财商》第116期 最近一家中国房产企业经常占据媒体首页，对于这次事件的描述，有的媒体称它为债务危机，有的媒体称它为雷曼时刻，相信你会有所耳闻。 在中国的房产企业中，恒大地产是一个领头羊，至少在披露出来的负债水平上。恒大第一，碧桂园第二，万科第三。账面债务接近于￥2,000,000,000,000。之所以写成这样，是让大家直观感受一下这个企业有多大，当然，这里的负债只是资产负债表上的数字，还不包括很多隐藏的大Boss。 不知道你会不会惊讶，在中国火了30年的房产竟然一下就不行了，而且还是这么有名的头部企业，问题出在哪呢？ 简单叙述一下这条链条上发生变化的因素： 1. 房价预期：房子是传统意义上流动性很差的一类资产，而且建造周期比较长。2017年开盘，可能要到2020年才入住，那么2017年的房价预期到2020年是否能兑现就是一个很大的不确定因素。很显然，中国的住房销量已经严重下滑，基本到达疫情初期水平，如下图 2. 债务到期：销量严重下降会直接导致开发商收不到钱，这里的钱包括期房的定金，现房的购房款，以及银行的持续贷款等等。这样会导致一些到期的债务无法顺延，账面的房产不能变现，现金被吸干，这就是流动性风险。现金和房产虽同为资产，在危机中，现金的意义远大于固定资产。企业的生死往往是由现金流决定而不是资产的价值。 3. 高杠杆：所有的房产企业几乎都是撬动资本的高手。开发商借钱做项目，赚了是自己的利润，亏了是银行的坏账。所以，在中国做地产是暴利行业。但暴利的前提是房价一直涨，人口一直涌入，房产一直是硬通货，银行一直愿意无条件注资。可惜，有一天这些条件会发生变化，这就是风险之所在。 4. 因素叠加：银行的功能是在晴天送伞，雨天收伞，因此，越是陷入危机之中，银行越会见死不救。大的企业遇到绝境，小的企业活得更艰难。如果无法支付供货商，包工头，市场上就会出现更多的烂尾项目。如此，这次危机最大的隐患在于债务违约的扩大。正所谓一荣俱荣，一损俱损。从下图的债券的要求收益(yield)，可以看出中国高收益债券作为一类资产正在面临挑战。 据估算，中国目前空置的房屋可以容纳9,000万人口，几乎2个半加拿大总人口。 中国的房地产企业对中国的经济有多大影响呢？按照下图的表格，房产相关的活动在经济中的总份额占到28.4%。换句话说，如果国内的房市泡沫破灭，影响将会是极其深远的。在中国，房产是最大的家庭财富聚集地。   我还看过一则报道，里面的数据指出，中国家庭有70%以上的资产被锁在住宅房产中，而同一时期，美国家庭只有35%的资产投入到了房地产。这种比例的差异，也是由于历史的投资记忆造成的。这也是为什么你会常常疑惑，很多“老外”拿着高薪竟然情愿长期租房，也不愿意购买房产。作为中国的邻居，80年代的日本经济达到顶峰，全国从企业到个人，都陷入了疯狂“买买买”的状态，地产开发商三菱地所去美国买洛克菲勒大厦，还在大楼的最高处插上了日本国旗。1989年，东京市中心银座广场的地价达到了25万美元一平米。然而，辉煌之后是失落的20年。日本经济泡沫破裂，很多家庭倾家荡产，那些使用高额贷款买房的人瞬间负债累累，欠的钱可能一辈子都还不清。 讲完中国的故事，把镜头拉到眼前，在加拿大投资的朋友可以受到哪些的启发呢？ 资产≠现金流：各种样式的危机最后都是现金流的危机。不论你的资产有多少，关键时刻不能兑付，损失会很惊人。钱再多，房再多，也不及恒大的一个零头。只要银行不给你贷款延期，马上就面临流动性风险，接下来就是银行拍卖（power of sale）。 预期可能随时发生变化：预期就像风中的芦苇，摇摆起来谁都无法预测。2020年初和2021年初的房市预期呈现天壤之别。火了30多年的中国楼市，如今受到重大考验，火了20年的多伦多房市还能坚挺多久，真的很难说。房市不是超越了周期，而是每一个周期的时间段通常比股市更长些。所以，现在高价冲入房市的可能成为猛士，也可以成为烈士，全靠运气。对此，加拿大政府已经发出了预警（温哥华房市风险较低，是因为房源增加。）： 3. 合理配置资产: 耶鲁大学校友基金的掌门人，戴维·斯文森说，投资中最重要的决定依次是，资产配置，市场择时以及证券选择。现金是资产配置中相当重要的一类资产，虽然获利很低，但角色不容小觑。当然除住宅房产外，其他的资产类别还包括黄金，保险，大宗商品，基金，股票，债券等等。有效的分散，不仅减少了风险，也让投资者不会错过应得的回报。从基金的回报来看，今年回报最高的基金是地产信托REITs。这样的回报排序无法预测。 4. 杠杆的使用：杠杆的种类很多样，最危险的一类是高利息，短时间的那一类。加拿大的房贷和投资贷款都算是比较优质的借款形式，建议善用。诺贝尔经济学奖获得者，罗伯特·希勒在《非理性繁荣》中总结出来一条普遍的规律：投资回报一般会出现均值回归现象，过去的市场越是疯狂，未来的投资收益就越小，也更容易导致投资亏损。对于个人投资者来说，投资理财更像无限游戏，要做到的是永远不下牌桌。请记住，借钱投资将增大亏钱的概率，一定要仔细衡量家庭的财务状况再做选择。What makes you richer fast can also kill you quickly. 2000年科技泡沫正盛时，由于没有持有科技股票，巴菲特管理的投资回报大幅落后于大盘，被很多媒体嘲笑“廉颇老矣”。然而泡沫破灭之后，他成为真正的赢家。事实是，在投资界，做正确的事，不跟风需要相当的勇气和定力。正如加拿大国家房贷和房屋管理局CMHC所说，购房者应该好好追问，那些说房价将继续上涨的声音背后的真正动机是什么。   点击此处查看原文

《小明财商》第115期         三年很短，也可以很长。8月28日，《小明财商》刚刚过了三周岁的生日。按照每年的惯例，我有责任向关心我们的朋友们做一次总结汇报，因为你们的关注是我们成长的驱动力。 三年的成长        2018年8月28日，《小明财商》的公众号上发出一篇名为《未曾谋面，在这里我们聊聊你的钱袋子》的千字文章，虽然版面略显单一，文字稍有稚嫩。但当时提出了《小明财商》的三个目标：1. 为用户赋能；2. 提供跨界的产品和服务；3. 打开一个前瞻性窗口。在这样的目标驱动下，一个人，一些想法，一份行动，我们的 “创业” 开始了。         转眼间，三年过去了，《小明财商》逐渐有了雏形，公众号从第1篇原创文章到9月5日发布的第121篇原创内容, 其中被广泛传播的包括《高房价只是一种政策选择》《美股是不是要开始崩盘了？》《加拿大全民养老？你可能被骗了。》, 《撒钱特鲁多：明面发福利，背地掏空你。》《多伦多房市回调也许就在眼前。》《拿到税单后的感悟：最苦逼的就是工作稳定的。》《中产致贫：明明$100,000年薪，每月只有$4,500。是谁偷走了你的工资？》《别人拿福利，自己靠边站，比贫穷更可怕的是不公！》《最痛的领悟：加拿大正在消灭中产阶级》《穷人已经退出，富人准备入场，这才是贫富差距的本质。》《华人投资者，在BMO损失$2900万，群炸了！》《坐拥6套房，但差点破产，地产经纪该如何理财？》等等，这些内容在全网络积累了几十万的阅读量，公众号的关注人数也从1人增长到4069人。         媒体形式从单一的公众号文章发展到了视频内容，线上讲座，以及音频内容等等。媒体渠道也变得丰富，有电台节目，有网站，有YouTube视频，有视频号内容，也有ZOOM讲座。         过去的1年多，我们团队举办了8期，免费线上理财讲座，每期的平均同时在线人数超过300人。最有影响力的几期有2020年3月份的《当机会来敲门》，2020年9月的《低成本借钱，高回报投资》，2020年12月的《不寻常年付给我们的启发》，2021年2月的《会计师没有告诉你的省税秘密》， 以及2021年6月的《后疫情时代的投资选择》。（这些都可以在《小明财商》YouTube频道中找到。） 这些公开的讲座，真正的帮到了一些人，让他们从不同的视角去思考理财这件事，同时也帮到了很多客人，从理念到实操，从市场中，赚到“一桶金”。当然，有的客人赚到的是金桶，有的是金砖，有的是金条。         除了这些免费的财商内容，我们也举办一系列收费的职业培训课程，比如《保险理财经纪人就业班HLLQP》和《贷款经纪人就业班》，打通了从考证到上岗这条路，为用户们升级理财思维，并且开启了职业化的可能。我们与多伦多著名的教育机构，维多利亚教育学院，贷款界的知名企业，大唐金融，联合打造了课程，让同学从课程到考证，从考证到入行，从入行到专业，为他们打通各个关键环节。         从资产管理的角度，我们团队服务着数百客人，管理着上亿的基金投资、人寿保险、住宅房屋等等。庆幸的是，我们的绝大多数人客人都是现有客人转介绍的，靠的是信任的传递，我们的推荐人是以自己的信用作为抵押。我们着实很感激，而且深知我们的推荐人都是有面子的，我们的工作不能让他们丢脸。所以，交付的产品和服务必须对得住这份交情。 未来在哪里？          总体来说，我们的规模还很小，对于未来的发展还是充满想象空间的。好的理财和坏的理财区别在哪里？我的理解是至少在三个维度上会有不同：1. 时间维度；2. 服务维度；3. 关系维度。时间维度上，好的理财一定要坚持长期主义，那些短期很赚钱，但长期没有赢面的投机方式，我们不做，也尽量劝客人远离。服务维度上，理财投资是一种思考体系，在确定大目标的前提下，要定时整理，定时纠偏。市场的变化也会带来一些新的机会和挑战，这也证明了服务的价值。关系维度上，我们与客人不是简单的买卖关系，而是战友、是伙伴，需要一起面对不确定，同时迎接未来的那些确定性：比如资产的长期增值，家庭的结构变化，以及一同面对的生、老、病、死。 从战略的角度来看，我想象的是小而深、三足立和内循环。   …

时间不会撒谎，她会给你答案。 Read More »